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中国黄金战略:配置“纯内需”应对海外疫情升级。。

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原题:中金公司:配置“纯内需”应对境外疫情升级[中金战略:配置“纯内需”应对境外疫情升级]我们认为,这些“纯内需”行业可能有阶段性配置机会。新经济短期波动加大,中期仍然是主线,包括科技、新能源汽车产业链、先进制造业、消费医药等,我国疫情演变与我们在基准形势下的先前判断基本一致(疫情在2月中旬左右逐渐稳定,到2月底,除湖北外,全国大部分地区已得到控制,并逐步恢复工作)。不过,海外利差有加速迹象,并开始影响全球市场,这可能会给我们对市场前景和结构表现的判断增添一些新的不确定性。

我们建议以“新”为主线,以“旧”为今年战略布局的时机。年初以来,无论是A股还是香港股市,科技、医药、先进制造等新经济领域引领市场,而传统老经济板块由于疫情等因素而相对落后。目前,境外疫情有升级迹象,我国防疫工作取得积极进展,恢复工作继续深化,境外疫情解读可能使我国政策更加关注与“纯内需”有关的非贸易部门或领域,以稳定我国经济增长,而考虑到多数传统领域估值相对较低,我们认为这些“纯内需”行业可能存在阶段性的配置机会。

新经济短期波动加大,中期仍是主线,包括科技、新能源汽车产业链、先进制造业、消费医药等,有迹象表明我国疫情已得到初步控制,但近期部分海外地区疫情升级和中国的政策应对是主导中国市场表现的核心因素。我国疫情的演变与我们此前在基准形势下的判断基本一致(2月中旬左右疫情逐步稳定,到2月底,除湖北外,全国大部分地区已得到控制,并逐步恢复工作)。不过,海外利差有加速迹象,并开始影响全球市场,这可能会给我们对市场前景和结构表现的判断增添一些新的不确定性。

疫情的演变如何影响中国市场?我们认为至少可以包括以下几个方面:1)疫情应对阶段:由于国内外疫情解释和应对措施进展的差异,使得中国市场在这方面处于相对优势地位。中国的疫情控制工作取得了很大进展,周边一些地区的情况可能和一个月前一样。而中国已经采取果断的隔离措施应对疫情,但其他地区能否同样有效地应对疫情仍需观察;2)需求方:疫情在国外的蔓延将直接影响中国的外需。目前,我国对多个暂时性疫情严重的国家和地区的出口占总出口的16.1%,需要进行动态评估;3)如果疫情在全球产业链中处于更重要地位的一些国家和地区发生演变,则需要进行供应侧评估,考虑到中国在全球制造业中的地位,例如技术和硬件制造业,它也会影响中国的生产;4)政策:为了应对这些因素的潜在影响,中国的政策可能会更加积极地支持那些非贸易领域和内需可控方面向更高领域(“纯内需”)倾斜,比如房地产产业链、一些新的基础设施和消费等内需类别。

短期波动增大。我们在近期的报告中判断,受疫情影响,市场恢复较快,积累了一定的盈利压力,短期波动可能加大。本周海外疫情的演变以及全球主要股指的大幅回调也加剧了市场波动。a股成交量已连续回到1万亿元以上水平(周二为1.4万亿元,对应单日换手率约5%),个人投资者也可能活跃。历史规律表明,这往往是市场波动加剧的前兆。但总体而言,A股和香港蓝筹股的估值在历史范围内相对较低,所包含的预期不高;A股创业板所代表的新经济增长板块的估值在前期快速上涨后回升;但中期基本面走势较为积极,整体流动性可能继续充裕。

资料来源:从中金研究部的角度来看,我们认为短期内市场波动性增加,但在基准的情况下(中国的疫情逐渐控制,海外没有大规模的演变),A股和香港股票的消化前景仍然是积极的。最近和内部的骚乱。在后续工作中,要密切关注疫情在国内外的进展情况,关注中国支持政策的落实情况,关注中美经贸部门特别是科技领域的进展情况,综合评价市场的中短期前景和业绩结构。注意“纯内需”板块的周期性配置。我们建议以“新”为主线,以“旧”为今年战略布局的时机。

年初以来,A股和香港股在科技、医药、先进制造等新经济领域占据主导地位,传统老经济板块由于疫情等因素而相对落后。目前,我国防疫工作取得积极进展,恢复工作继续深化,境外疫情解读可能使我国政策更加关注与“纯内需”相关的非贸易部门或领域,以稳定我国经济增长,考虑到大多数传统领域估值相对较低,我们认为这些“纯内需”行业可能有阶段性配置机会,包括房地产生产产业链、一些新的基础设施和消费服务业,我们梳理了房地产产业链、新的基础设施建设和一些国内需求消费占主导地位的A股和香港股票的“纯内需”组合。

(来源:中金战略)(主编:df064)。。

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